Этилен является основным сырьем для нефтехимической промышленности, основными производными вниз по течению являются полиэтилен, этиленгликоль, эпоксиэтан, стирол, поливинилхлорид, этилен - ацетатный сополимер и многие другие химические продукты. В Китае существует множество маршрутов производства этилена, основные индустриальные маршруты включают крекинг нафты, метанол / угольные олефины (MTO / CTO), каталитический крекинг олефинов, каталитический крекинг / крекинг (DCC / CPP), высокоэффективный каталитический крекинг тяжелой нефти (RTC), обезвоживание этанола и так далее. В 2023 году внутренняя структура дисбаланса спроса и предложения подавила общую рентабельность этиленовой промышленности, ограниченное восстановление спроса сдерживало цены на продукцию, различные маршруты продолжали терять деньги. В 2024 году рынок ожидает хорошего спроса на этилен ниже по течению, восстановление цен на нефть еще больше улучшит рентабельность промышленной цепочки, ожидается, что промышленная цепочка достигнет безубыточности, но часть избыточной продукции и потери оборудования все еще будут существовать в течение длительного времени, предыдущая внутренняя крупномасштабная конкуренция, представленная эпохой ? большого этилена?, полностью вступит в эпоху конкуренции затрат в течение следующих 10 лет.

Маршруты по этилену продолжают терять

В 2023 году глобальный объем новых мощностей по производству этилена превысил 8,7 млн. тонн в год, а общая мощность достигла 228 млн. тонн в год. Более 80% новых производственных мощностей приходится на Азию, 20% - на Индию, США. На Ближнем Востоке практически нет новых производственных мощностей, в то время как европейский регион сильно пострадал от роста цен на энергоносители и нехватки сырья, нефтегазовая и химическая промышленность сильно пострадала, а крупные европейские нефтехимические компании, такие как Costhound и BASF, сообщили о значительном сокращении производства и прекращении производства.

Снижение потребления этилена при стагфляционном давлении

В 2023 году влияние геополитики и эпидемии на мировые нефтехимические рынки постепенно ослабевает, и на смену им приходят сохраняющиеся высокие темпы инфляции и потенциальные риски финансового кризиса в США и европейских странах. Действительно, слабый спрос, вызванный инфляцией в США, проявился со второй половины 2022 года, и даже в области упаковки с большой потребительской базой и инерцией роста рост потребления резко снизился с 6% в 2021 году до 2%. Во второй половине 2023 года, с окончанием предыдущего инвентарного цикла, слабая тенденция потребления восстановилась, но еще не вернулась к докризисному уровню.

На субрегиональном уровне показатели потребления этилена во всех регионах мира заметно дифференцированы, под понижательным экономическим давлением спрос в Азии первым восстановился, темпы роста потребления этилена заметно восстановились, в то время как страны СНГ, БлижнийВосток и Западная Европа пострадали от энергетического кризиса и геополитических трений, потребление этилена продолжало снижаться. Среди них рост инфляции и риск финансового кризиса в Северной Америке, слабый спрос на рынке вниз по течению, но европейский дефицит компенсировал часть потребления в Северной Америке, потребление этилена удалось сохранить тенденцию роста; В Северо - Восточной Азии по мере того, как влияние эпидемии ослабевает, рыночный спрос постепенно нагревается; На Ближнем Востоке в течение нескольких лет процесс ввода в эксплуатацию проекта застопорился, палестино - израильский конфликт во второй половине года еще больше затянул спрос, потребление этилена показало отрицательный рост. Проблемы энергоснабжения в европейском регионе сохраняются, особенно в связи с тем, что Европа будет все больше искать альтернативные ресурсы на международных рынках по мере того, как европейские компании завершат досрочный импорт и период освобождения от торговли, а непрерывный отрицательный рост этилена будет трудно обратить вспять.

Внутренние этиленовые установки работают менее чем на 85%

В 2023 году новая производственная мощность этилена в Китае составляет около 6 миллионов тонн в год, давление на предложение на рынке достигло рекордного уровня. Тем не менее, рынок все еще находится на этапе восстановления после вспышки, конечный спрос слабый, потребление этилена меньше, чем ожидалось. Даже если цены на нефть и газ падают, чтобы принести пользу производственной цепочке, неправильное распределение внутреннего спроса и предложения сдерживает общую прибыльность. В течение всего года промышленная цепочка по - прежнему остается убыточной, но она сузилась по сравнению с 2022 годом.

В 2023 году общая мощность этилена в Китае превысит 50 миллионов тонн в год. Гуандунская нефтехимическая установка 1,2 млн. т / год, Хайнаньская нефтеперерабатывающая установка 1 млн. т / год была введена в эксплуатацию в феврале, Чжэцзян Xingxing новая энергия 1 млн. т / установка для крекинга молодых углеводородов была завершена и введена в эксплуатацию в мае, Jinghai Chemical 448 000 т / год установка для крекинга нафты была введена в эксплуатацию во втором квартале, общее давление предложения резко возросло. Во второй половине года было меньше новых этиленовых проектов, и был введен в эксплуатацию только третий этап угольного химического проекта Baofeng Energy.

С точки зрения структуры сырья, крекинг нафты остается основным маршрутом производства этилена, доля мощности увеличилась до 70%; Во - вторых, маршрут MTO / CTO, в последние годы подверженный сокращению выбросов углерода и экологической политике, доля производственных мощностей снижается до 14% в год; Маршрут легких углеводородов этана / LPG (сжиженный нефтяной газ), с запуском таких проектов, как спутниковая нефтехимия и новая энергия Xingxing Zhejiang, доля производственных мощностей выросла до 8%.

Стоит отметить, что, хотя цены на нефть снижаются по сравнению с 2022 годом, они все еще находятся на высоком уровне, и восстановление спроса вниз по течению не может противостоять ценовому давлению. Из - за цен на нефть и спроса прибыльность подавляющего большинства нефтехимических продуктов трудно улучшить в краткосрочной перспективе, а темпы строительства в низовьях вряд ли будут значительно увеличены. В 2023 году ввод в эксплуатацию этиленовых установок составит менее 85%.

Спрос на этилен растет недостаточно

Поскольку восстановление промышленного производства меньше, чем ожидалось, доверие населения к потреблению недостаточное, восстановление терминального сектора медленное, низкий спрос на полиэтилен вниз по течению, этиленгликоль и другие продукты, внутреннее потребление этилена восстанавливается слабо.

В частности, в начале 2023 года индекс менеджеров по закупкам Китая (PMI) быстро отскочил со дна, превысив 50%, рынок, как правило, ожидает, что рынок нефтехимической продукции встретит отскок, спекулятивное накопление и спекуляция однажды подтолкнули цены на отечественные товары. Тем не менее, рынок терминалов после праздника Весны продолжает снижаться, накладывая ускоренное снижение инвестиций в недвижимость и экспорта, а спрос на полиэтилен во втором квартале 2023 года слаб или даже слабее, чем в первом квартале 2022 года; Ситуация на рынке этиленгликоля еще более серьезная, спад в мировой экономике трудно изменить, рыночный потребительский спрос ослаблен, текстильная одежда не показала ожидаемого пика потребления, внутренние запасы полиэфирного порта находятся на историческом уровне. В то же время Shenghong Petrochemical, Hainan Recovery, Zhejiang Xingxing и многие другие комплекты этиленгликолевых установок были введены в эксплуатацию, новое давление поставок намного превышает 2022 год, внутренняя установка этанола имеет глубокую потерю, долгосрочная структура дисбаланса спроса и предложения для дальнейшего потребления пустого этилена. Во второй половине 2023 года основной движущей силой роста спроса на этилен по - прежнему будет рост внутреннего спроса и улучшение внутреннего спроса.

В течение всего 2023 года, несмотря на слабый спрос на этилен, учитывая строительство проектов в верхнем и нижнем течении и рост упаковочной, автомобильной, сельскохозяйственной и других отраслей промышленности, рост потребления этиленового эквивалента в Китае составляет от 6% до 7%, из которых рост около 3 процентных пунктов вызван более низкой базой 2022 года, фактический рост ограничен.

Предложение сильному спросу слабое сдерживание рентабельности цепочки производства этилена

Во втором квартале 2023 года, хотя внутренний спрос на нефтехимическую продукцию не заметно улучшился, но из - за банковского кризиса в США и опасений ФРС по поводу повышения процентных ставок, международные цены на сырую нефть быстро прыгают в воду, накладываются на ремонтный сезон нефтеперерабатывающих заводов, цены на сырье, такие как нафта, быстро снижаются, убыточное давление плит вниз по течению уменьшается, особенно потери плит синтетической смолы значительно сужаются. Во второй половине 2023 года цены на нефть марки Brent сначала выросли, а затем упали, а к концу года упали до 75 - 80 долларов за баррель, хотя и приносят пользу производственной цепочке, но нефтехимическая продукция остается узкой убыточной на фоне слабого спроса и предложения. В течение всего года цены на сырье резко упали по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, центр тяжести себестоимости каждого маршрута переместился, но восстановление спроса ограниченно сдерживает цены на продукцию, все маршруты продолжают терять деньги.

Этот раунд глобального цикла расширения этилена в основном подходит к концу, и в 2024 году в мире будет добавлено 4 миллиона тонн в год, все из Китая и Ближнего Востока. Энергетический кризис и инфляционные риски могут продолжаться, но ожидается, что фундамент глобальной экономики стабилизируется, потребление вниз по течению будет продолжать восстанавливаться, и ожидается, что рентабельность отрасли улучшится.

Мировой этилен вышел на пик расширения

В 2024 году новые мощности по этилену в мире ограничены, только иранская установка для расщепления этана Gachsaran PC (поликарбонат) 1 млн. тонн в год и китайская нефтехимическая установка Yulong 2×1,5 млн. тонн в год для расщепления нафты, в общей сложности 4 млн. тонн в год, мощность этилена увеличится до 232 млн. тонн в год.

Поскольку цены на нефть в 2023 году все еще находятся на высоком уровне, восстановление спроса ограничено, и под давлением убытков общий объем выпуска этиленовых мощностей меньше, чем ожидалось. В 2024 году, с восстановлением мировой экономики и восстановлением спроса, рентабельность устройств, как ожидается, улучшится.

Реабилитация по этилену проходит на региональном уровне.

Глобальная экономическая и торговая активность в 2023 году будет значительно под давлением, главным образом из - за политики повышения процентных ставок в развитых странах, которая сдерживает их экономику. Под влиянием высоких цен на нефть, увеличения предложения и ослабления спроса мировая химическая промышленность находится на низком уровне цикла бума. В 2024 году, когда ужесточение политики закончится, риск стагфляции будет значительно устранен, глобальная торговая активность также достигнет дна, ожидается, что спрос на нефтехимическую продукцию будет расти, и химическая промышленность, как ожидается, выйдет из корыта.

Рынки крупнейших экономик мира сильно различаются. Среди них сдерживающий эффект ужесточения денежно - кредитной политики США на экономику будет продолжать проявляться, ожидается, что экономика продолжит снижаться в 2024 году, риск сдерживания потребления, вызванный инфляцией, и относительно мягкая денежно - кредитная политика в определенной степени сдерживают восстановление спроса, но благодаря более низким ценам на этан и увеличению дефицита спроса на рынках Азии и Европы спрос на этилен в США останется положительным, но темпы роста будут значительно снижаться. Несмотря на то, что европейский регион благополучно пережил зиму 2023 года, влияние энергетического кризиса на Европу, судя по сокращению добычи российского газа и новому торговому запрету Европы на российскую нафту, будет продолжаться, а высокие затраты и инфляционное давление будут продолжать сдерживать местное потребление. Северо - Восточная Азия была усилена такими факторами, как восстановление экономики, замедление предложения и улучшение экспорта, и ожидается, что общий спрос восстановится.

Расширение отечественного рынка этилена значительно замедлилось

В 2024 году расширение производства этилена в Китае было приостановлено, но производство производственных установок было выпущено в прошлом году, и рынок продолжит переваривать давление предложения. Внутренняя экономика постепенно выходит из последствий эпидемии, рынок ожидает хорошего, благоприятного спроса вниз по течению этилена. Возвращение цен на нефть еще больше повысит прибыльность промышленной цепочки. В течение всего года ожидается, что промышленная цепочка достигнет безубыточного баланса.

В 2024 году объем новых мощностей по производству этилена в Китае значительно замедлился по сравнению с предыдущими годами. Но с учетом того, что после 2025 года все еще будет запущено большое количество производственных мощностей, 2024 год станет единственным окном для смягчения последствий в течение нескольких лет. По мере того, как внутренние экономические ожидания улучшаются, спрос продолжает восстанавливаться, ожидается, что внутренняя скорость начала производства этилена улучшится, но предыдущая стадия производства слишком быстра, накопленное давление предложения по - прежнему требует времени для переваривания, годовая скорость начала будет поддерживаться на уровне 85% до 88%.

В будущем производственная цепочка этилена в Китае будет продолжать развиваться в направлении масштабирования и интеграции, масштаб производства будет продолжать расширяться. В то же время, с увеличением самодостаточности внутреннего потребления этиленового эквивалента, конкурентное давление на внутреннюю цепочку производства этилена будет становиться все более интенсивным, некоторые избыточные продукты и потери оборудования будут существовать в течение длительного времени, предыдущая внутренняя крупномасштабная конкуренция, представленная эпохой ? большого этилена?, полностью вступит в эпоху конкуренции затрат в течение следующих 10 лет.

Потребление этилена постепенно выходит из ? теневого периода? эпидемии

В 2024 году, с восстановлением дна отечественной экономики, начался новый раунд перебалансировки нефтехимической промышленности, и общая прибыль промышленной цепочки будет медленно восстанавливаться.

В частности, с постепенным восстановлением промышленного потребления в 2024 году ожидается, что бум в смежных отраслях промышленности в низовьях будет медленно восстанавливаться, что приведет к восстановлению спроса на нефтехимическую продукцию. Полное переориентация политики в области недвижимости, увеличение строительства и предложения гарантированного жилья и другие политические меры частично хеджируют долговые риски недвижимости, ожидается, что снижение инвестиций в недвижимость в 2024 году еще больше сузится, ожидается, что спрос на нефтехимическую продукцию будет смягчен; Внутренний и внешний спрос на новые энергетические транспортные средства будет работать вместе, чтобы сделать его рост очевидным, что приведет к дальнейшему росту спроса на нефтехимическую продукцию.

С точки зрения структуры торговли, в последние годы быстрое расширение производственных мощностей нефтехимической продукции Китая, обострение противоречий между спросом и предложением на рынке, экспорт продукции стал новым выбором для нефтехимических предприятий Китая, а изменение глобальной экономической и торговой структуры еще больше повлияет на экспорт отечественной нефтехимической продукции. С 2022 года развитые страны вступили в цикл повышения и сокращения процентных ставок, вялый спрос, вызванный глобальной инфляцией, накоплением запасов в предыдущие периоды и сокращением объема торговли и экспорта, вызванным вспышкой, что привело к значительному сокращению внутреннего экспорта нефтехимической продукции. В 2024 году денежно - кредитная политика развитых стран начнет меняться, и ожидается, что и США, и Европа снизят процентные ставки, а желание потребления в регионе восстановится. По мере резкого снижения международных транспортных расходов сопротивление торговым потокам будет значительно снижаться, создавая достаточные условия для корректировки мировой торговли. В то же время международная обстановка остается крайне сложной, и Европа будет больше искать альтернативные ресурсы на международных рынках, когда нефтехимическая продукция из Азии и Северной Америки будет конкурировать за европейский рынок.

Полиэтилен остается крупнейшим потребителем в нижнем течении этилена

В 2024 году спрос на вторичном рынке этилена в целом будет положительным, но разница в показателях рынка для различных продуктов и маршрутов очевидна. Среди них, упаковка, автомобили, сельское хозяйство и другие терминальные области развития будут продолжать тянуть спрос на полиэтилен; Этиленгликоль в большом количестве новых производственных мощностей под воздействием уязвимой структуры трудно изменить; Промышленная цепочка стирола значительно расширилась, уровень самообеспеченности значительно увеличился. Поливинилхлорид, эпоксиэтан и другие продукты по - прежнему страдают от спада на рынке недвижимости ниже по течению, рост потребления остается низким. Полиэтилен остается крупнейшей областью потребления в нижнем течении этилена, доля потребления каждой продукции в основном такая же, как и в 2023 году.

Ожидается, что спрос на полиэтилен вернется и продолжит поддерживать потребление этилена. Ожидается, что в 2024 году, по мере постепенного восстановления внутреннего рынка терминалов, ожидается небольшое потепление спроса на полиэтилен. С точки зрения предложения, в 2024 году по - прежнему существует большое количество производственных мощностей по выпуску полиэтилена, ожидается, что новые производственные мощности превысят 2 млн. тонн в год, самообеспеченность продукции постоянно повышается, наложение иностранных процентных ставок заканчивается постепенным восстановлением потребления, скорость начала работы повышается, окно импортного арбитража закрывается. В будущем, по мере увеличения риска избыточных производственных мощностей в стране, масштабы импорта продукции с общей маркой будут еще более сужены.

Характер уязвимости гликоля трудно изменить или будет продолжать терять. В 2023 году темпы расширения отечественных мощностей по производству этиленгликоля не уменьшаются, новые мощности почти 3 миллиона тонн в год. С точки зрения начала работы, под двойным давлением охраны окружающей среды и прибыли, отечественная угольная гликолевая промышленность в основном находится в диапазоне от 40% до 60%. Рост потребления этиленгликоля в Китае в основном связан с резким расширением производства полиэфиров в низовьях по течению, увеличением потребления текстильной одежды, хорошим началом работы отечественных полиэфирных установок, гликолем приносит лучшую поддержку спроса. Тем не менее, общее давление на запасы полиэфиров было высоким, а прибыль конечного продукта была подавлена. В 2024 году избыток предложения в отечественной промышленности этиленгликоля еще больше усугубится, и установка этиленгликоля может продолжать терять деньги.

Конечный спрос остается слабым, а эпоксиэтан продолжает терять. В 2023 году общая мощность эпоксиэтана превысила 7 миллионов тонн в год, однако из - за высокой стоимости, слабого спроса, низкой эффективности установки эпоксиэтана, энтузиазма к запуску внутренней установки эпоксиэтана невелика, некоторые установки снижают нагрузку, среднегодовая скорость начала производства эпоксиэтана снизилась до 60%. Что касается спроса, неионные поверхностно - активные вещества поддерживаются стабильным спросом на ежедневную переработку вниз по течению и относительно стабильны в промышленной цепочке эпоксиэтана. Тем не менее, разрыв между спросом и предложением этаноламина все еще сохраняется, окно экспортного арбитража открыто, сильная поддержка цен на этаноламин. Тем не менее, в качестве мономера поликарбоновых кислот, на который приходится наибольшая доля рынка в нижнем течении эпоксиэтана, в последние годы из - за охлаждения спроса на недвижимость, устройства, как правило, активно снижают нагрузку или останавливаются, что серьезно замедляет потребление этилена. В 2024 году внутренние темпы расширения этиленоксида замедляются, но спрос на гидропонижающие агенты вниз по течению ограничен, слабый спрос на сильные и слабые предложения по - прежнему будет сдерживать прибыль продукта, ожидается, что эффективность этиленоксида будет трудно улучшить в краткосрочной перспективе.

Высокоскоростное расширение стирола, внутренняя самообеспеченность быстро растет. В 2023 году расширение производства стирола в Китае достигло высоких успехов, Lianyungang Petrochemical 600 000 тонн в год, Guangdong Petrochemical 800 000 тонн в год, Zhejiang Petrochemical 600 000 тонн в год и многие другие крупномасштабные проекты были централизованно введены в эксплуатацию, общая мощность превысила 20 миллионов тонн в год. Что касается спроса, то в первом полугодии спрос на очищенное бензольное масло в верхнем течении стирола был сильным, цена была относительно сильной, а разница в ценах на стирол сузилась, уровень прибыли в отечественной стирольной промышленности не заметно восстановился. В то время как спрос на оконечную недвижимость и бытовую технику продолжает ослабевать, прибыль вниз по течению не заметно восстановилась, давление на запасы больше, в определенной степени сдерживает спрос на стирол. Тем не менее, спрос на стирол быстро растет из - за новых производственных мощностей таких устройств, как ABS (акрилонитрил - бутадиен - стирольный сополимер) ниже по течению. В 2024 году, стирольные мощности продолжают расти, наложенные на выпуск производственных мощностей в прошлом году, общее давление на предложение огромно. Введение в эксплуатацию большого количества проектов, таких как ABS вниз по течению, поможет уменьшить часть давления на поставки и оказать сильную поддержку потреблению стирола.

Спрос на ПВХ (ПВХ) может оставаться слабым из - за сектора недвижимости. В 2023 году отечественная мощность ПВХ быстро расширяется, Фуцзянь Ваньхуа 400 000 тонн в год, Шэньси Цзиньтай 600 000 тонн в год, Чжэцзян Чжэньян 400 000 тонн в год и другие устройства централизованно введены в эксплуатацию. Несмотря на то, что внутренняя политика поддонов недвижимости будет поэтапно повышать внутренний спрос, что поможет ПВХ избавиться от запасов, но рынок недвижимости все равно будет находиться в цикле спада в краткосрочной перспективе, новые рабочие места, подверженные финансовому давлению, будут оставаться вялыми, тем самым сдерживая спрос на ПВХ. На фоне значительного увеличения предложения и ослабления спроса ПВХ сохранила более глубокие потери, и общий объем производства также находится на низком уровне почти пять лет. В 2024 году расширение внутренних производственных мощностей замедлилось, давление на предложение было смягчено, но корректировка рынка конечной недвижимости все еще занимает время, а краткосрочное повышение потребления ПВХ ограничено.